2018 年前三季度青岛啤酒实现营业收入 236.4 亿元，同比增加 1.09%； 实现归母净利润 21 亿元，同比增加 12.3%； 扣非后实现归母净利润 18.02亿元， 同比增加 6.68%。陈述期内公司履行新收入准则， 将原计入发卖费用的市场助销投入调剂冲减营业收入， 按可比口径， 前三季度营业收入同比增添 5.24%。 单三季度公司实现收入 84.87 亿元，同比增加 1.98%（ 可比口径 Q3 单季收入同比增加 5.8%）； 实现归母净利润 7.98 亿元，同比增加 10.6%。 三季报公司事迹合适预期，单季收入同比增速较 Q2 继续改良。我们估计 18-20 年 EPS 为 1.17 元、 1.46 元和 1.77 元， 保持 买入 评级。销量连结高在行业增速，吨价同比提高 4.51%前三季度青岛啤酒销量为 719 万千升， 同比增加 0.8%。 按照统计局数据，三季度啤酒行业销量整体下滑约 1.4%， 青啤销量增加高在行业增速，实现了 0.38%的销量增加。三季度单季公司产物布局继续晋升， 高端系列连结强劲增加势头， 奥古特、隆运当头、经典 1903、 纯生啤酒 等高端啤酒共实现销量147 万千升，同比增加 6.5%；青岛经典等中档产物实现销量195 万千升，同比增加 2.6%； 崂山等其他品牌低端产物实现销量 377 万千升，同比下滑 2.3%。在产物布局晋升和年头以来的提价进献下，青啤前三季度吨价在可比口径下增加 4.51%，较上半年环比提高 0.5 个百分点。净利率同比改良， 子公司措置如期进行Q3 单季公司毛利率为 39%， 发卖费用率为 15.3%， 斟酌公司履行新收入准则影响， 计较 Q3 单季 毛利率-发卖费用率 比率为 23.7%， 该比率同比提高 0.78 个百分点， 环比提高 2.6 个百分点，注解公司经由过程产物布局晋升和直接提价应对本钱上涨压力， 已获得较着成效。 Q3 单季公司确认资产减值损掉 5187 万元， 确认资产措置收益 4261 万元， 首要系陈述期内个体子公司计提固定资产减值损掉和措置固定资产利得增添而至。 面临啤酒行业整体产能多余、 产能操纵率较低的近况， 青啤针对子公司的措置注解公司已最先积极梳理产能， 将来产能优化有望为盈利能力提高做出进献。受益在消费进级，保持 买入 评级青岛啤酒具有较强的品牌影响力， 受益在行业产物布局加快进级。本年以来公司经由过程直接提价和产物布局晋升消化本钱压力， 经由过程子公司措置积极进行产能优化。三季度青岛啤酒净利率到达 9.4%，较客岁同期提高 0.7pct。按照前三季度公司的现实经营环境，我们保持 2018-2020 年盈利猜测，估计公司 2018-2020 年 EPS 别离为 1.17 元、 1.46 元和 1.77 元， YOY 别离为 25%、 24%和 22%，可比公司 2019 年平均 PE 估值程度为 22 倍， 斟酌公司品牌溢价和成长性， 赐与公司 2019 年 24-25 倍 PE 估值， 方针价34.94-36.40 元，保持 买入 评级。风险提醒：食物平安问题，原材料价钱波动的风险，产能消化风险。分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭乐鱼体育app窗口 ]