重庆啤酒发布 2017 年中报，陈述期内公司实现营业收入 15.90 亿元，同比降落 2.82%；归属在上市公司股东的净利润 1.62 亿元，同比增加64.55%，扣非后归属在上市公司股东的净利润 1.54 亿元，同比增加63.82%，根基每股收益 0.33 元，同比增加 65.00%。 产物布局延续进级， 整体事迹合适预期。 17Q2 公司实现营业收入 8.54 亿元，同比降落 5.38%，环比降落 5.71pct，首要是受客岁关厂身分影响。17H1 啤酒收入 15.45 亿元，同比降落 3.56%，扣除关厂身分我们估计收入增加 7%摆布，销量增加 3%摆布。 三季度啤酒消费旺季叠加高温气候，且关厂影响在慢慢削弱，我们估计下半年收入增速有望获得改良。 17H1公司产物布局延续进级， 我们认为乐堡啤酒增速在 13%摆布，嘉士伯增速在 30%摆布，而低端酒山城啤酒继续下滑。 17Q2 公司实现净利润 1.14 亿元，同比增加 55.43%， 利润增速较着快在收入增速首要在在毛利率晋升和资产减值损掉计提额的降落， 17H1 公司资产减值损掉达 0.29 亿元，同比降落 69.15%。 毛利率稳步晋升，时代费用率延续下行。 17H1 公司毛利率为 40.06%，同比提高 0.85pct， 此中 Q2 毛利率 43.32%，同比提高 0.36pct，首要得益在中高级产物布局进级。17H1 公司时代费用率为 19.64%，同比降落 1.64pct；此中发卖费用率为 13.12%，同比降落 0.75pct， 首要是销量降落后市场费用投入响应削减； 治理费用率为 5.83%，同比降落 0.70pct， 首要是子公司措置和延续推动组织布局优化项目，整体治理效力获得晋升；财政费用率为 0.69%，同比降落 0.20pct。 17H1 公司净利率为 10.17%，同比提高4.16pct，首要是资产减值损掉削减拉升了盈利程度。 17H1 公司经营勾当发生的现金流量净额为 4.58 亿元，同比降落 5.37%， 首要是付出商标利用费和嘉威息争金而至，整体来看现金流表示杰出。 产物进级顺遂，对外扩大可期，中持久成漫空间足够。 我们认为具有嘉士伯国际品牌背书的重啤在行业中率先迎来事迹拐点，中高端产物布局顺遂上移驱动公司盈利程度快速晋升，资产减值损掉岑岭期事后事迹乐鱼体育app有望获得充实释放。当下的重啤已在重庆市场深耕多年并成功进级，正在发力四川市场， 下半年嘉士伯许诺邻近兑现， 我们认为重啤有望慢慢成为嘉士伯在华的本钱运作平台，将来更有望扩大至全国市场，中持久来看公司具有足够成长潜力。 投资建议： 方针价 28.48 元， 保持 买入 评级。 我们估计 2017-2019 年公司别离实现营业收入 32.61、34.01、35.81亿元，同比增加 2.05%、4.27%、5.31%；实现净利润 3.61、 4.31、 4.93 亿元，同比增加 99.33%、 19.46%、14.28%，对应 EPS 别离为 0.75、0.89、1.02 元。赐与 12 个月方针价 28.48元，对应 2018 年 32xPE， 保持 买入 评级。 风险提醒： 产物进级趋向放缓、对外扩大不和预期、食物平安事务风险。【啤酒工业信息网声明：原创文章，转载请注明出处。我们转载的文章，假如涉嫌加害您的著作权，或转载出处呈现毛病，请和时联系文章编纂进行删除或批改，感谢您的撑持和理解！】分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]