2020年头爆发新型冠状病毒肺炎疫情,对啤酒昔时经营构成必然冲击。疫情在全国规模快速分散,对餐饮造乐鱼体育app成普遍的直接冲击,估计2~3月啤酒消费也遭到冲击。我们按照疫情成长动态,响应调减20年盈利猜测,但对公司整体估值的影响有限。1、回溯2003年非典:疫情系短时间冲击。2003年3~7月行业销量增速短时间呈现下滑,较增速中枢偏离5~10%;但次年和次季度则疫情影响消逝,销量范围恢复正常。2、对照2003年和此刻,行业增加驱动力产生素质转变,由销量驱动增加变成布局晋升/利润率晋升驱动行业增加。2003年行业和企业利润增加根基与销量增速相当,吨价和利润率晋升少少;2016年后行业高端化趋向加快,吨价增加驱动收入增加、销量根基安稳、无增速进献,同时利润率程度快速晋升使利润增加有较高弹性。是以,我们认为本年疫情冲击仅经由过程影响销量使2020年短时间事迹调减,但行业中持久逻辑不会改变。3、本年疫情影响估测,短时间调减昔时事迹、整体估值影响有限。分事迹和企业价值两方面来看,我们认为本年的事迹收到销量冲击应略调减、将来各期盈利猜测根基连结不变;从DCF角度斟酌,对将来各期现金流贴现的影响有限。事迹方面看:(1)销量估计调减5~7%;(2)吨价增速调减很是有限,吨价晋升由布局晋升、提价、减税等身分驱动,此中2020年布局晋升是首要驱动力,提价和减税进献有限,估计布局晋升的进献不受影响,提价和减税进献部门可能略调减;(3)事迹端调减7~10%,略高在销量调减幅度,主因系企业应对疫情冲击需支出部门本钱,如采购本钱、与财产链上下流共担部门损掉等。估值方面看:(1)单一年度对绝对估值的影响有限;(2)当前啤酒企业估值在相对低位,具有较好的平安边际。4、具体标的投资建议。重点保举华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒。分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]