百威英博子公司，亚太市场行业龙头。公司为全球啤酒巨子百威英博子公司，由百威团体亚太区营业剥离整合而成，2018年实现啤酒销量/营业收入/归母净利润别离为96.2亿升/67.4亿美元/9.6亿美元，同比增加2.4%/7.4%（内生）/66.9%。公司啤酒发卖首要集中在中国、韩国、印度，估计别离进献销量的81%/12%/6%，三地市占率别离为第三/第一/第二，在高端和超高端均为第一品牌。公司产物组合丰硕，今朝已包括跨越50个品牌，此中持证可进口超25个百威团体品牌在亚太地域独家发卖。亚太啤酒市场增量空间尚存，布局进级引领新趋向。全球啤酒消费放缓，亚太地域凭仗重大的生齿基数和较低的人均消费量，增加空间尚存，估计2018-2023年将进献全球47.1%的发卖增量，高端化进级最先成为新趋向。中国作为亚洲最年夜啤酒市场，已步入存量市场，高端化进级敏捷，2013-2018年高端市场发卖额CAGR达12%，为整体市场CAGR的4倍，今朝中国啤酒吨价尚低，将来布局进级将延续带动价钱与利润晋升。团体计谋系统成熟，高端市场强势领跑。百威英博团体成立了三阶段市场成熟度模子，分歧市场采取对应产物组合、发卖营销策略，公司经营与团体计谋一脉相承，有章可循。依循团体品类扩大框架，公司在高端品类邃密有序扩大，2018年吨酒价为700美元，毛利率高达51.9%，年夜幅高在国内同业公司，公司在中国高端啤酒市场市占率高达43%，成为绝对的领跑者。经销收集重大，包括61个经销中间、6000家经销商、跨越250万个发卖点，各成熟度市场发卖模式随乐鱼体育app机应变。经由过程VPO/DPO系统、营业同享办事中间、零基预算法等手段严酷节制本钱，周全晋升运营效能，2018年治理费用率5.8%，在同业处在较低程度。尽享高端进级盈利，开辟新兴市场、提效控费增加事迹增加新动力。公司率先在中国建立高端公司模式切入高端市场，且已成功将该模式推行至韩国，依托高端市场的前瞻结构，尽享高端进级盈利。同时鉴戒中国市场的成功经验，发掘印度、越南等新兴市场潜力。内部治理方面，积极进行产能与人员优化，推动数字化转型，提效控费，有望进一步带动盈利增加。投资建议：猜测公司2019-2021年的归母净利润别离为9.4/11.9/13.7亿美元，EPS为0.07/0.09/0.10美元/股，2018-2021年CAGR为12.6%。斟酌到母公司百威英博团体全球龙头地位和成熟的计谋系统，和百威亚太本身在亚太地域高端超高端市场的领先结构，赐与方针价30港元（对应2020年21倍EV/EBITDA），初次笼盖，赐与 增持 评级。风险提醒：区域市场竞争加重风险，高端市场拓展不和预期风险，外汇汇率波动风险。【啤酒工业信息网声明：原创文章，转载请注明出处。我们转载的文章，假如涉嫌加害您的著作权，或转载出处呈现毛病，请和时联系文章编纂进行删除或批改，感谢您的撑持和理解！】分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]