5月17日，中泰证券发布研报称，赐与燕京啤酒（000729.SZ）买入评级。评级来由首要包罗：1）年夜单品逻辑延续演绎，高端化历程稳步推动；2）2022Q2广西市场受损较着，2023Q2有望强劲修复。风险提醒：全球疫情频频和全球经济增速放缓；食物平安风险；因不成抗要素带来销量的下滑；市场竞争恶化带来超预期促销勾当。年夜单品逻辑延续演绎，高端化历程稳步推动。高端化是啤酒行业的焦点投资逻辑，此中具有中高端年夜单品放量的个股更是具有显著的 属性。燕京U8作为定位次高端价钱带的产物，连结了快速增加趋向，在8-10元价钱带的领先优势愈发现显。跟着行业进级，中期维度次高端价钱带将成为主流，燕京U8的体量有望向青岛经典、雪花勇闯天际等当前主流价钱带的年夜单品看齐，中持久天花板有望打开。2023Q1燕京U8的销量仍延续了2022年的强劲增加，虽然4月受气候、库存等身分影响略有波动，但年头至今估计仍连结了接近方针增速的程度。二季度公司在保持U8餐饮强势渠道的根本上，增强畅通渠道的终端笼盖，公司也周全开启了旺季营销。同时，2022年U8进度前高后低，本年下半年U博奥体育8基数相对较低。我们估计U8有望加快增加，特别是下半年表示值得等候，全年方针告竣可期。U8之下，本年公司积极鞭策鲜啤2022的全国化，对主流价钱带的老鲜啤等产物进行优化，有望实现年夜体量的进级转移；U8之上，公司继续培养V10白啤等高端产物，不竭丰硕产物矩阵，晋升综合竞争力。2022Q2广西市场受损较着，2023Q2有望强劲修复。2022Q2因为疫情、气候、竞争等多方面身分影响，广西漓泉子公司根基面承压较着。2022H1漓泉子公司收入同比降落12%，净利润同比降落31%，且降落首要集中在Q2，单季度下滑幅度年夜在上半年。本年以来漓泉子公司的经营稳步推动，2023Q1实现良性增加，4月低基数下估计实现强劲反弹，全部Q2低基数下有望实现强劲苏醒。漓泉作为燕京啤酒最优异的子公司，进献了公司的首要利润，有望带动二季度上市公司利润弹性年夜幅释放。盈利猜测：燕京啤酒是区域啤酒龙头，新董事长上任后，公司有望加快鼎新，追逐行业脚步，吨酒收入和盈利能力具有显著晋升空间。2022年燕京U8年夜单品实现强劲增加，鞭策均价晋升从而驱动利润弹性释放，且中高端产物矩阵日趋丰硕，有望延续承接向上进级。公司内部经由过程产能优化等办法实现降本增效，改变子公司吃亏。2023年本钱端压力减缓，包材价钱延续回落，有望逐季兑现到报表端。年夜麦价钱上涨，但全年根基锁定，2024年年夜麦或存在较年夜回失间。我们估计公司2023-2025年收入别离为147.24、160.88、174.47亿元，归母净利润别离为5.85、9.26、12.25亿元，EPS别离为0.21、0.33、0.43元，对应PE为57倍、36倍、27倍，保持 买入 评级，建议积极存眷股价回调后的结构机遇。风险提醒事务：全球疫情频频和全球经济增速放缓；食物平安风险；因不成抗要素带来销量的下滑；市场竞争恶化带来超预期促销勾当。分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]