公司发布2014年年报,实现收入135亿,下滑1.78%,归母净利润7.26亿,增加6.68%,EPS为0.26元/股,低在预期。单四时度收入12.59亿,同比降落33%,吃亏1.9亿,同比减亏1700万。利润分派10股派0.8元。 简评 单四时度销量加快下滑,布局进级、提价晋升毛利率 全年和单四时度销量532、61万吨,别离同比下滑7%、24%,下滑幅度较单三季度增年夜,市占率略降落0.56个百分点。分布华体会体育app局看燕京主导品牌销量361.84万吨,增加2.40%,估量受小瓶装、鲜啤等带动中高级增加30%以上,北京地域中低端清新下滑较年夜。中高端布局占比晋升和北京、内蒙、云南等地提价身分带动啤酒毛利率上升0.95%至41.30%,吨酒价钱上升5%至2398元。分地域看华东、特别华中地域的收入年夜幅上涨抵消华北、华南地域的部门下滑,北京下滑5%,广西略增2%(14年行业产量:北京地域下滑6.93%、广西增加2.71%)。 全年费用率稳中有升,净利率安稳 单四时度受益毛利率晋升抵消费用率晋升助力事迹减亏。全年费用率增添0.43个百分点,净利润率安稳,计入当期的当局补助年夜幅度上升后平抑了投资收益波动对净利润带来的影响。 盈利猜测和估值: 估计15年啤酒行业受低基数、厄尔尼诺景象形象较年夜产生几率等身分影响将好过14年,估计恢复至个位数增加。今朝行业款式较为不变,和燕京合作将是一个弯道超车的好机遇。公司地点基地市场市占率高,但存在吨酒价钱偏低、总部人员鼓励不到位、运营效力偏低等问题(治理费用率高青啤5.25个百分点),若能借助国企鼎新的契机,公司将从以上增添事迹弹性。经由过程比力最新吨酒市值和吨酒收购价钱,公司公道市值360~382亿之间。猜测公司15~16年EPS为0.29、0.31元/股,方针价12元。分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]