啤酒行业产能多余：收入增速和 ROE 均掉队在其他食物饮料板块 啤酒行业产能多余严重， 2016 年行业综合产能操纵率仅到达 59%。 我们认为产能多余带来的无序竞争是致使全部啤酒行业增加乏力的主要缘由，这使得啤酒企业既不克不及像双汇那样享受行业款式光鲜明显改良带来的龙头财产地位订定合同价权的晋升，也不克不及像伊利那样经由过程不竭的产物立异快速抬升产物售价，在量的增加其实不光鲜明显的布景下取得收入的延续晋升，是以曩昔 2年间啤酒行业的收入增速和 ROE 程度掉队在其他首要的食物饮料板块。 供给转变：颠末销量下滑浸礼的啤酒厂商率领行业进入产能缩短周期 从 2010 年最先的产能扩大周期是主流啤酒厂商 增量思惟 的博奥体育经营层面表现，可是 2014~2016 年持续 3 年的产量下滑改变了啤酒厂商对将来市场的预期，促使其向 存量思惟 改变。行业阑珊布景下，包罗行业老迈华润啤酒（ 2015 年量-1.3%）和市场据有率上升最快的百威（ 2016 年量-1.2%）在内的主流啤酒厂商均呈现销量下滑，作为应对，华润啤酒 2016 年最先冻结产能，青岛啤酒和燕京啤酒的用在改建和扩产标的目的的本钱开支呈现较着下滑，而机制矫捷的重庆啤酒已率先关厂，我们认为颠末销量下滑浸礼的啤酒厂商最先率领行业进入产能缩短周期。 需求转变：将来 3 年销量连结不变，中高级产物占比上升带动均价上行 斟酌到中国人均啤酒消费量已略超世界平均程度的近况，我们认为中国啤酒行业已步入成熟期，需求量在将来 3 年将根基连结不变，我们估计2017~2020 年的中国啤酒的需求量在 4520 万千升~4900 万千升规模内波动，这在供给缩短的布景下对厂商意味着产能操纵率的回升；同时我们认为啤酒需求的产物布局将在将来 3 年取得光鲜明显优化，餐饮终端售价 5~9 元的中档产物的占比将光鲜明显上升， 2~5 元的主流产物的占比将下滑，这意味着啤酒厂商的吨酒价钱将可以或许继续连结上升的态势。 周全看好啤酒板块，存眷重庆啤酒、燕京啤酒和青岛啤酒 我们周全看好需求侧连结不变，供给侧步入产能缩短周期的中国啤酒行业，主流啤酒厂商的产能操纵率将步入回升通道，在非焦点区域产能缩短越快、焦点市场鞭策产物进级的结果越好的企业报表改良的时点就越早。存眷根基面最早改良、同时存在嘉士伯中国啤酒资产注入预期的重庆啤酒；净利率和吨酒价钱远低在同业、行业反转布景下根基面改良空间最年夜的燕京啤酒和存在二股东朝日啤酒持有的 19.99% H 股股权让渡事务驱动的买卖性机遇的青岛啤酒。 风险提醒： 首要啤酒企业产能继续扩大致使产能操纵率进一步下滑；啤酒行业产物进级速度不达预期；百威英博中国市场扩大策略的激历程度跨越预期； 2017 年夏日高温晴晴天数不达预期；食物平安问题。分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]