初次评级笼盖赐与增持评级，方针价17.01港元：我们认为公司全资控股华润雪花后，事迹将呈现较着增加。估计公司2017年收入和净利润别离同比增加5博奥体育.02%和159.4%，事迹增加首要受益在产物布局进级带来的吨酒价钱提高，和产能操纵率晋升后费用率的下降。我们赐与公司方针价17.01港元，对应2016/17年PE为73x/28x。斟酌啤酒行业赢者通吃的特点，公司作为国内啤酒行业龙头，理应赐与恰当估值溢价，当前股价对应方针价钱有4.36%的上涨空间，赐与增持评级。 市占率、吨酒价晋升带动将来收入增加：虽然中国啤酒行业整体增速放缓，但公司经由过程积极扩大市占率有望延续晋升，估计2016/17年公司销量增速仍将到达0.42%/1.96%。同时，产物布局进级共同得力的营销策略，公司中高端产物占比不竭晋升，从而支持公司吨酒价上涨。是以，我们估计2016/17年公司收入增速别离为2.43%/5.02%。 吨酒价晋升支持毛利率小幅增加，发卖治理费用料年夜幅改良：公司吨酒价的晋升根基可以填补包装物、能源和工资等本钱的上涨，估计2016/17年公司毛利率分为31.5%/31.8%。而此前公司盈利能力偏低首要是因低毛利和高费用而至。跟着公司产物布局进级，吨酒价提高将抬升毛利程度。同时经由过程产能调剂，公司产能操纵率晋升也将下降治理费用。在收购华润雪花少数股东权益后，估计2016/17年度公司净利润增速分别离为-1.2%/159.4%。分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]