2018年上半年轻岛啤酒公司实现营收151.54亿元同增0.60%(期内将原计入发卖费用的市场助销投入冲减收入6.52亿元，可比口径收入158.06亿同增4.93%);归母净利润13.02亿元同增13.39%，扣非利润11.06亿元同增7.2%，单Q2实现营收79.02亿元同减1.51%(可比口径85.54亿同增6.6%)，归母净利润6.35亿元同增11.58%，扣非后同增10.77%。上半年毛利率调剂后41.87%，同减2.58pcts，单Q2毛利率调剂后43.38%同增0.55pct，前期提价幅度根基笼盖包材、年夜麦原料等本钱上涨影响。H1发卖费用率调剂后21.19%，同增0.8pct，Q2发卖费用率23.87%同增1.5pcts，估计世界杯旺季市场投入较年夜，治理费用率3.82%同增0.22pct，主因人员薪酬晋升。H1发卖收现173.8亿元同增7.84%，经营现金流量净额40亿元同增13.62%，存货和营业周期缩短，运营状态稳健。中高端销量增速积极，换届后机制望改良公司18年上半年实现啤酒销量457万千升，同比增加0.9%，Q2实现啤酒销量254万千升，同增0.6%。H1主品牌 青岛啤酒 实现销量222万千升，同比增加4.9%，Q2实现销量114万千升，同增7.4%，增速环比Q1晋升5pcts，旺季起量较着;聚焦中高端市场，加速向听装啤酒和个性化产物转乐鱼体育app型进级， 奥古特、隆运当头、经典1903和纯生啤酒 等高端产物上半年总计实现销量96万千升，同增6.8%，Q2实现销量43万千升，同增6.7%。公司中高端产物销量晋升好过客岁，在啤酒行业整体进入存量竞争情况下，公司借力品质和品牌优势展开立异进级，晋升盈利空间。客岁末复星接办17.99%股分入股青啤，上半年董事会完成换届选举，公司内部机制治理有望进一步改良。提价、产能优化、布局进级三轮驱动，利润改良弹性足18年啤酒行业迎来集体涨价潮，青啤在低利润基数下边际改良弹性较足。青啤当前产能操纵率不足80%，积极措置低效产能后，操纵率仍具晋升空间，对公司盈利能力将发生正效应。近期华润联手喜力发力高端市场，对公司部门区域高端产物推行构成必然竞争压力，但持久看公司经由过程提价、产能优化、布局进级将构成三轮驱动，配合增厚公司利润。在行业整体利润诉求延续强化下，严控费用下降无序竞争，看好公司盈利能力稳步晋升。猜测2018-2020EPS为1.08/1.25/1.41元，对应34/29/26倍PE，保持 增持 评级。风险身分:中高端市场竞争加重;产能优化不和预期;本钱上涨过快分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]