燕京啤酒（000729.SZ）2021年报 2022年第一季度事迹点评：事迹合适预期，治理层靴子落地。事务：燕京啤酒发布2021年报和2022年一季报，公司2021年实现营收119.61亿元，同比增加9.45%；实现归母净利润2.28亿元，同比增加15.82%；实现扣非归母净利润1.72亿元，同比增加10.15%。22Q1公司实现营收31亿元，同比增加11.66%；实现归母净利润0.01亿元，同比扭亏。2021年燕京事迹合适预期，燕京U8实现翻番增加。燕京啤酒2021年实现销量362.1万吨，同比增加2.4%。从年夜单品上看，21年燕京U8延续保持高增势头，漓泉1998占比进一步晋升。从吨价上看，公司整体吨价晋升8.4%至3090元/千升，根基合适预期，首要受益在公司全力打造燕京U8，并最先主导低端产物进级。从吨本钱来看，公司啤酒吨本钱同比晋升10.6%，略高在行业程度。从毛利率来看，啤酒营业毛利率同比下滑1.2pcts至38.9%，首要遭到原材料上涨压力，和北京基地市场竞争烈度加年夜，公司还没有进行年夜范围提价。燕京啤酒时代费用率连结不变，净利率微降至2.4%，扣非归母净利率不变在1.4%摆布。22Q1燕京事迹合适预期，U8全年有发卖方针具有较年夜告竣率。燕京啤酒22Q1实现营收31亿元，同比增加11.66%，销量/吨营业收入增加3.5%/7.9%。22Q1销量增加3.5%，疫情扰动下根基合适预期。此中，22Q1燕京U8销量增加70%+，根基完成一季度发卖方针，首要系3月北京市场影响较小，全年销量方针可期。本钱端来看，22Q1公司吨营业本钱晋升7.3%，相较21年呈现边际放缓，首要系年夜麦本钱最先触顶下滑而至。Q1是啤酒传统淡季，在开工率不足的环境下，公司整体毛利率同比增加0.4pct至34.5%。费用端来看，22Q1公司发卖费用率/治理费用率下滑1.8%/1.1%，估计疫情时代部门渠道费用延后投放，和在内部治理增益下费用集约而至。22Q1公司实现归母净利润83万摆布，首要系地盘出让带来2543万元资产措置损益而至。治理层靴子安然落地，燕京啤酒22年国改或提速推动。燕京啤酒通知布告保举耿超为公司董事，并呈现部门董监高人员的调剂。燕京啤酒在2019年提出五年增加打算，随后因为治理层问题鼎新呈现必然阻滞，本次治理层靴子落地重启十四五鼎新征程。耿超历任北京市国改办主任、顺义区国资委主任等，具有丰硕的国企鼎新实操经验，估计后续在北京三年国改文件的指引下，加速推动燕京啤酒的国改良程。边际来看，燕京啤酒在治理层方面积极改良旌旗灯号不竭增多：1）21年12月加速推华体会体育app动无名地盘收储；2）21年最先进行年夜范围产销分手；3）营销端加倍积极。治理层落定以后，估计22年将是燕京啤酒鼎新力度最年夜的一年。燕京啤酒经营效力边际改良，保持 增持 评级。估计2022~2024年公司实现营收134.92/150.01/165.47亿元，同增12.8%/11.2%/10.3%；实现归母净利润至3.51/5.07/6.66亿元，同增53.8%/44.5%31.5%，对应PE55.13/38.16/29.02X。斟酌到公司关厂提效或超预期，保持 增持 评级。分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]