华润啤酒公司将2025年高端化方针从316万千升提高至400万千升。2020-25年次高端或以上啤酒复合年增加率方针也从16.7%提高到22.3%。年头至今次高端或以上增加跨越 30%。我们将2022-23年调剂后每股收益上调4-5%，以反应次高端或以上啤酒的增加加速，并将方针价从81.00港元上调至91.90港元，基在50.4倍2022年市盈率，仍为2.3倍2022年PEG。华润啤酒的1.8倍2022年PEG低在国际同业的2.6倍和百威亚太的4.6倍。保持买入评级。鉴在喜力是官方援助商，2020年欧洲杯可能会晋升喜力中国的销量。催化剂：收入和利润率好过预期。风险：本钱压力、剧烈竞争和食物平安问题。提高2025年高端化方针。公司对高端化趋向更有决定信念，将2025年次高端和以上销量方针从316万千升上调至400万千升，2020-25 年 5 年复合年增加率方针从16.7%上调至 22.3%。背后的缘由是：（1）公司的高端化计谋履行得很好；（2）竞争敌手没有进行恶华体会体育app性竞争；（3）近期录用新代言人（Super X 为王一博，Marrsgreen 为龚俊）；（4）喜力的全球体育 IP（欧洲杯、欧洲冠军联赛、F1 等）可以增进喜力中国的发卖。到2025年成为高端细分市场的带领者。到 2025年，公司的方针是成为中国高端细分市场销量第一的公司。财政上，公司方针是到达当前市场领先企业的毛利率程度（38.4%，2020年为 52.0%），并在 2025年前在市值和利润方面超出当前行业龙头。年头至今次高端或以上啤酒销量增加30%。2021年，公司将在次高端或以上品牌组合中重点成长 Super X、雪花纯生和喜力，然后在 2022年专注在 Marrsgreen、雪花纯生、Lowen White Beer、喜力和 Amstel。Super X 年头至今销量增加强劲。并且，王一博的代言对 Super X 的影响也是使人鼓舞的。Super X 天猫旗舰店首日发卖额比 2020年双十一增加了1790%。治理层方针是 2021年Super X销量接近翻番。上调方针价至91.90港元。因为高端化历程喜人，我们将2022/23年调剂后净利润猜测上调4-5%。我们假定2020-23年次高端或以上啤酒销量将以 21%的复合年增加率增加至 261万千升（之前为16%）。我们猜测公司2019-23年调剂后每股收益复合年增加率为 21.9%。我们的方针价从81.00 港元上调至91.90港元，基在50.4倍2022年市盈率，2.3倍2022年 PEG。分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]