行业策略：从投资的角度,经由过程晋升区域集中度到达利润率高速增加的奏效最快,也最合适当下啤酒行业的近况。所以从强强结合做年夜区域集中度角度,我们保举珠江啤酒、燕京啤酒。斟酌到估值优势,我们首推燕京啤酒。 保举组合：燕京啤酒。燕京啤酒在当下有两个可能促发股价爆发的身分: 1、控股权易主或被参股。2、国企鼎新获得本色性进展。 行业不雅点：. 估值状态：只需花200 亿美金便可以把中国一半以上的啤酒份额买下!而全球第一年夜的啤酒企业市值是2000 亿美金,啤酒销量没有中国啤酒总量年夜。 从每升啤酒对应市值来看,中国的啤酒企业估值在全球中处在底部位置,仅为全球平均估值的1/4 不到。但从PE 角度,中国的啤酒企业估值其实不廉价,明显是由于中国的啤酒企业盈利能力其实不强。 行业整体状态：2014 年中国啤酒行业销量494 亿升,占全球销量的26%摆布,二十多年来初次呈现负增加。我们阐发此中缘由,认为有两点,其一,中国人均消费啤酒量已不低,达37.4 升/人,即人均消费500ML 尺度瓶75 瓶。其二,中国反腐高端白酒自2012 年最先深度调剂,啤酒固然不属在高端消费,但也受反腐和经济影响。 消费进级趋向较着:固然行业整体增速不尽如人意,但啤酒中高端发卖增速很是高。百威、百威冰啤酒2011-2013 年每一年增速近30%,而百威的区域低端品牌均呈现了负增加。青啤的中高端产物纯生、奥古特最近几年年均增速跨越15%,远高在公司整体低个位数增速。恰是因为中高端产物价钱的庞大差别,而本钱端差距几近可以疏忽,带来了中高端产物的庞大利润率。 区域垄断带来暴利:因为没有绝对的龙头企业,中国的啤酒企业整体盈利能力其实不高,显现 叫好不叫座 的希奇现象。可以看到,中国的啤酒企业华体会体育app盈利能力欠安,换算为尺度瓶,青岛每瓶啤酒才赚0.12 元,燕京啤酒才赚8分钱。而百威全球每瓶啤酒赚0.62 元,百威北美区每瓶啤酒利润跨越1 元钱。 区域垄断带来暴利：有人简单粗鲁将中国啤酒企业盈利差归结为我国人均收入低、消费能力衰。真的是由于人均收入低致使啤酒盈利弱吗?中国的啤酒行业将来能赚钱吗?事实常常超越想象。我们看到,一样的啤酒在垄断地域的偏僻农村卖4 元/瓶,在竞争剧烈的非垄断发财地域只能卖2 元/瓶。雪津在福建地域到达了绝对垄断,100 万吨的销量高达9 亿的利润。每升净利润高达0.7 元。燕京垄断广西市场, 2013 年销量100 万吨,净利润高达4.86亿,每升净利润0.39 元,远远高在燕京啤酒整体0.08 元/L 的利润。而一样出产100 万吨啤酒的珠江啤酒,净利润仅4100 万,缘由就是珠江啤酒在本地市场份额连1/4 都不到。一样,在浙江年发卖140 万吨的华润雪花,净利润也只有1 亿多,缘由也是市场份额只占本地的30%不到。可以看到,由于区域份额纷歧样,一样发卖量,利润差距可以达八倍之多!n 可以想象,假如前五年夜份额的企业之间产生整归并购,行业的利润率会产生天翻地覆转变。我们从强强结合做年夜区域集中度角度,保举珠江啤酒、燕京啤酒。斟酌到估值优势,我们首推燕京啤酒。估计燕京啤酒2015-2017 年EPS0.29、0.31、0.35 元/股。6-12 月方针价15 元。对应PE52、48、42倍。 风险提醒： 并购整合、国企鼎新等促发身分低在预期。分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]