安信证券发布研究陈述称，多雨+洪灾+夏日延续时候短影响旺季销量，虽短时间销量承压，但当前更应存眷产物布局进级带来的吨价和利润的晋升，布局进级远未竣事。该行认为，客岁Q4低基数，本年Q4有望提价，年末进行来岁的年夜麦锁价，本钱压力和缓后利润端弹性将加快释放。中持久看，布局进级的仍在继续，24年在经济情况继续恢复的环境下估计会为高端化供给更多动力。保举青岛啤酒（600600）(600600.SH)、燕京啤酒（000729）(000729.SZ)，重点存眷华润啤酒(00291)、重庆啤酒（600132）(600132.SH)。 安信证券不雅点以下： 三季报总结：吨价印证高端化韧性，本钱承压。收入端：销量分化，吨价加快晋升。啤酒企业单三季度收入端表示呈现分化，青博奥体育岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒（002461）/惠泉啤酒（600573）营业收入别离同比-4.6%/+8.5%/+6.5%/+6.0%/+4.2%。量：单三季度来看，青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/惠泉啤酒/百威亚太（亚洲西部）销量别离同比-11.3%/+4.2%/+5.3%/+1.8%/+6.0%/+1.1%。价：青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/百威亚太（亚洲西部）吨价别离同比+7.5%/+4.1%/+1.1%/+4.3%/8.8%。盈利端：本钱改良仍需时候，费用节制杰出。受原材料价钱影响，啤酒企业本钱端延续承压，23Q3青岛啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/惠泉啤酒/百威亚太吨本钱别离为2442/2420/2083/1889/2350元/吨，同比+2.5%/+3.4%/+2.5%/-0.9%/+1.9%。 行业趋向：短时间销量承压，中持久高端化仍肯定。啤酒行业产量前三季度整体增加，旺季表示平平。因为客岁高基数和本年夏日高温时候较短，啤酒行业旺季产量表示较为一般，单三季度全国范围以上啤酒企业实现产量1063.4万千升，同比-5.5%。啤酒板块股价表示较弱，截至2023年11月3日，SW啤酒指数较年头下跌22.13%，跑输沪深300指数14.3pct。投资者会对啤酒行业的高端化发生必然质疑，但我们认为，高端化仍在继续，即便短时间遭到经济情况的影响承压，但中持久来看，陪伴着经济恢复，布局进级潜力仍年夜。渠道力的主要性不容轻忽。我们认为，在行业高端化的竞争中，品牌营销是主要的一环，但渠道的扶植依然十分主要。本钱方面，澳麦双反打消，啤酒企业本钱有望减缓。按照青岛啤酒公司年报，啤酒企业中年夜麦在本钱中占比约10-12%，啤酒企业一般在年末锁定次年年夜麦全年价钱，是以此次澳麦打消关税估计对来岁本钱发生影响。据我们测算，假如进口均价能恢复至2019年末程度，则年夜麦进口平均单价削减37%，则本钱可降落3-4%。 投资建议：重点存眷布局晋升和本钱下行。多雨+洪灾+夏日延续时候短影响旺季销量，虽短时间销量承压，但当前更应存眷产物布局进级带来的吨价和利润的晋升，布局进级远未竣事。我们认为，客岁Q4低基数，本年Q4有望提价，年末进行来岁的年夜麦锁价，本钱压力和缓后利润端弹性将加快释放。中持久看，布局进级的仍在继续，24年在经济情况继续恢复的环境下估计会为高端化供给更多动力。保举青岛啤酒、燕京啤酒，重点存眷华润啤酒、重庆啤酒。分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]