文/ 滕泰（万博新经济研究院院长）、张海冰

本年以来，反应消费价钱的CPI指数涨幅远远掉队在反应出厂价钱的PPI指数，到6月PPI指数已上行至8.8，而CPI指数仍在1.1的低位盘桓。社会各界都在普遍存眷PPI庞大的上行压力是不是会向CPI传导，进而激发通货膨胀，但很少存眷PPI向CPI传导滞后的缘由现实上是上游垄断竞争和下流过度竞争的利润再分派问题。因为国有企业在上游垄断行业较多而利润暴涨，平易近营企业因年夜部门散布在中下流，PPI上涨而CPI滞后凡是会陪伴着平易近营企盈利能力的相对降落。

假如平易近营企业无力改变上游原材料延续涨价，而下流产物不克不及涨价的环境，就必需寻觅新的立异进级标的目的。在产能多余和知足人平易近夸姣糊口需要的新期间，平易近营企业要长于晋升产物的研发、设计、创意、品牌、流量等软价值，既做硬价值的制造者，也要做软价值的缔造者。

1、PPI年夜涨、CPI滞后，挤压下流企业盈利空间

从曩昔15年的PPI和CPI相干性来看，这两个指数年夜部门环境是正相干的，这不但是由于价钱指数素质都是经济总供授与总需求关系的反映，并且作为PPI更多反映上游价钱，CPI首要反应下流终端消费品的价钱，两者之间必定有传导关系。

固然，假如价钱的转变并不是由总供给和总需求关系转变引发，PPI到CPI的传导关系就不直接，好比2016年、2017年去产能、去库存造成上游供给削减、鞭策PPI上涨，并不是总需求兴旺，因此CPI相对不变；2019年猪肉价钱鞭策CPI上涨，也并不是总需求兴旺，因此不影响PPI的下行，除这两个非凡阶段的相干性不较着以外，20多年来年夜部门年份PPI和CP半岛体育I走势亦步亦趋，因此假如本轮PPI延续上涨，其向CPI传导的压力仍是很年夜的。

图1 中国PPI与CPI相干性

资料来历：万博新经济研究院

因为美国史无前例的量化宽松、疫情酿成的年夜宗商品供给缺口、短时间需求强劲苏醒等身分，美国经济已进入短时间周全通胀，其5月份CPI上涨5%，创2008年以来的新高，焦点CPI同比上涨3.8%，是1992年以来的最年夜涨幅。估计年夜宗商品、原材料价钱很难较快回落，下个季度PPI仍将保持在相对高位。

今朝相对较低的CPI数据，既有消费恢复滞后的身分，也有猪肉等食物价钱降落的对冲感化，还处在过度竞争的下流厂商为保市场份额而牺牲利润的影响。因为下流制造业接收上游的本钱压力时候不成能太长，应高度存眷下流制造业盈利能力恶化的可能性。

2、传统平易近企的保存成长情况有恶化趋向

2021年1—5月份范围以上工业企业中，利润增加最快的是化学纤维制造业(743.7%)、有色金属冶炼和压延加工业(386.7%)、黑色金属冶炼和压延加工业(377.1%)、石油和自然气开采业(273.1%)和黑色金属矿采选业(201.6%)、煤炭开采和洗选业(109.4%)，均为本钱密集、国有经济占比力高的上游能源、资本、原材料行业；而利润增加最慢的纺织业(4.7%)、农副食物加工业(11%)等都是劳动密集、平易近营本钱占比更高的下流加工制造行业。

固然，斟酌到客岁1-5月经济受疫情影响比力严重，因此各行业与客岁同比的增速都比力高，此中平易近营企业和国有企业收入增速相差无几，可是利润增速国企较着快在平易近企。2021年1-5月，范围以上工业企业中，平易近企营业收入增加31.1%，国企营业收入增加29.3%，两者根基接近；但1月到5月平易近企营业本钱上升30.2%，而国企营业本钱增速为25.5%；由此致使平易近企和国企的利润增速也呈现分化，1至5月，平易近企的利润总额增加56.3%，而国企利润总额增幅则高达150.1%。从范围以上工业企业利润率来看，平易近企利润率为5.44%，而国企为8.60%。

呈现如许的转变，是平易近企的财产散布、竞争款式等多方面的缘由酿成的。

起首，处在财产链中上游的国企比重更高，而下流制造业和办事业则平易近企较多，是以，在PPI高企而CPI滞后的进程中，常常造成国企事迹较着好转乃至暴增，而平易近企事迹遭到压抑的现象。近似的环境之前也呈现过，例如，2017年1月以后，PPI跨越CPI运行一年摆布，就呈现了如许的景象。此次PPI与CPI呈现分化，一样呈现了国企事迹增速较着高在平易近企，而回落速度也慢在平易近企的环境。

其次，在财产链中上游，常常是以垄断竞争为主的财产款式，有些行业乃至是寡头垄断款式，涨价能力较强；而财产链下流常常是完全竞争状况，哪一个企业先涨价就会损掉市场份额，是以不能不忍耐上游传导过来的本钱上涨压力。2015年之前，中国大都财产都存在比力严重的产能多余问题，“去产能”政策实行今后，上游能源、原材料行业的掉队产能年夜量退出，而中下流的产能多余水平改良有限，消费品环节仍存在较多的竞争企业，此中年夜大都是平易近企。当原材料价钱上涨时，上游、中游企业向下流转嫁本钱的能力较强，而下流的制造企业为了不损失市场份额，只好以下降利润为价格承受本钱上升的压力，这是散布在财产链下流的平易近企盈利能力降落的主要缘由。

3、平易近企保存情况对就业和居平易近收入的影响

当前的这类PPI高企，CPI滞后的经济情势给平易近企保存和成长情况带来的恶化趋向持久得不到改变，将会发生以下晦气的影响：

起首，传统平易近企保存成长情况恶化，将影响保就业保平易近生。平易近企是缔造城镇劳动力就业机遇的主体，假如传统平易近企保存成长情况恶化的趋向得不到改变，将致使新增就业降落。2002年是私营企业从业人员增速的最高点，跨越30%，尔后根基长进入降落通道，到疫情之前的2019年已低至4.41%，低在昔时6%的GDP增速。

图2 平易近企就业人数年增速不竭降落

资料来历：万博新经济研究院

其次，经由过程牺牲利润来消化上游本钱转嫁压力，将致使平易近企竞争力降落，成长能力降落，终究可能致使居平易近收入增速放缓乃至阻滞。从PMI指数来看，平易近营企业占较年夜比重的制造业小型企业PMI在3、4两月进入50以上景气区间后，5、6两月再度转入50以下区间；中国中小企业协会发布的中小企业成长指数一向未能恢复到疫情前92以上的程度，且在5月再度回落至87.3，环比降落0.2点，分项指标显示除资金指数好转外，宏不雅经济感触感染指数和本钱指数继续降落，劳动力指数由升转降；综合经营指数、市场指数、投入指数和效益指数均比上月有所降落，且仍处在景气临界值100以下，效益指数依然处在最低位。平易近企单元平均工资增速已持续数年在低位盘桓(见图3)。

图3 城镇私营单元平均工资增速低位盘桓

资料来历：万博新经济研究院

4、新期间平易近营企业的立异进级之道：做软价值的缔造者

面对疫情冲击、原材料价钱上行、新业态竞争等身分，传统平易近企靠降本钱、拼价钱等法子，已难以应对这些挑战，转型进级需要新的思绪。新期间，不管是传统制造业，仍是传统办事业，都可以鉴戒软价值缔造新需求的计谋来鞭策企业立异进级，不但要做硬价值的制造者，还要加年夜研发、设计、品牌、体验、渠道、流量等软价值缔造能力，做软价值的缔造者。

在产能多余和人平易近寻求夸姣糊口需要的时期，凡是产物和办事中软价值占比高的，好比苹果手机、茅台酒等，企业的利润就比力高，保存就比力好；凡是软价值系数比力低的产物，毛利率就比力低，此刻面对的保存状态也就比力坚苦。把握软价值的缔造纪律，有几个要点：

第一，要熟悉到所有研发投入都是风险投资，把握有用研发创意的新纪律、新方式。若何接管研发创意中的无效投入，并提高有用投入，华为有“IPD计谋”，海尔有“创客模式”，传统制造业和办事业业的平易近营企业，也都要摸索和成立合适本身实力的研究开辟模式。

第二，软价值的缔造要把握场景立异的道理和方式，经由过程立异场景来缔造新需求。人类糊口体例的改变，20%是来自在手艺立异，80%是来自场景立异。企业家要学会利用场景的立异，来改变人们的糊口体例，提高人们多的糊口质量。

第三，要掌控文化和社会潮水，缔造和晋升产物和办事的体验价值。其实，人们的每次采办都是糊口体例的选择，体验不但来自在产物自己，还来自在产物以外的文化和社会潮水转变。有的产物一百年没有转变，好比梵高的画200年没有转变，但它的体验价钱变了，由于权势巨子的点评，由于专家的背书，由于大师一向在会商，所以它的价值增加了几百、几千，乃至上亿倍。缔造和晋升产物的体验价值，要掌控潮水、发现趋向、火上加油，让本身的产物脱颖而出，不竭为消费者缔造更好的体验。

第四，要熟悉流量的价值，把握缔造性认知群体的新纪律。所有的发卖问题都是流量转换，流量有上限，流量布局在转变，当流量从传统的商超、购物中间、电视台跑到了互联网、自媒体和视频直播上时，良多企业还在按图索骥，没有从头设置装备摆设营销资本，成果将市场份额拱手让给了他人。若何经由过程内容来缔造流量，若何导入公域流量，若何经营私域流量，若何提高流量的转化效力……平易近营企业要长于用流量软价值引领企业立异转型。

第五，贸易模式立异。新期间的企业贸易模式千变万化，可是只要有公家价值，就必然能找到好的盈利模式。好比小米电视机固然卖的廉价，可是良多人没成心识到它除是个消费品，仍是个“导流”东西。除“硬件导流、软件和内容收费”以外，平易近营企业要进修更多的新贸易模式，熟习各类曲折、立体的软价值实现路径。

最后，新期间软价值缔造的要害是激起缔造者的内涵念头，不管是阿里巴巴以价值不雅查核为焦点的六脉神剑查核法，仍是字节跳动的OKR(方针与要害成果法)，素质上都是若何激起缔造者的内涵念头。良多传统平易近营企业经营坚苦，素质上是治理和经营不雅念掉队，只晓得用“胡萝卜加年夜棒”的方式鼓动勉励硬价值缔造，不熟习若何治理研发人员、创意人员，因此掉去了价值缔造能力，这要经由过程深入的改变不雅念和组织变化来实现。